“10月以来股票ETF持续获得资金净流入，科创50、创业板等科技成长方向也有较明显的长线资金承接。”中泰证券首席策略分析师徐驰接受券商中国记者专访时表示。
徐驰认为，从经济和产业基本面看，科技制造业的盈利韧性和增长动力依然较强。全球AI科技革命仍处于较早阶段，中国在科技制造、高端装备等领域的全球竞争力仍有进一步提升空间。
徐驰建议，当前市场反弹阶段，可重点关注前期受流动性冲击调整较大、但产业基本面仍然较强的科技制造龙头。国产存储、半导体设备等经历较大幅度回调，部分优质公司股价已回到相对低位。
科技制造业的盈利韧性和增长动力依然较强
中泰证券首席策略分析师徐驰表示，近期部分科技企业基本面没有明显变化，但股价调整较大，资金面的流动性负反馈是重要原因。
据其分析，二季度在相对高位进入市场的一批高杠杆资金和绝对收益资金，此前被动出清已经进入中后程。但近期特朗普在伊朗问题上的政策反复，叠加油价、美债收益率高位及海外科技股波动，使国内市场再度下跌，一部分此前尚有安全垫的融资资金又触及平仓线，形成新一轮“下跌、减仓、再下跌”的负反馈。
徐驰特别指出，从经济和产业基本面看，仍然有不少积极变化。前三季度高技术制造业增加值同比增长14.3%，装备制造业增长10.2%，均显著快于整体工业增速。1至8月规模以上工业企业利润增长15.7%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长约1.1倍。上半年沪市上市公司净利润同比增长17.6%。“这些数据也反映出，科技制造业的盈利韧性和增长动力依然较强。”
更重要的是，全球AI科技革命仍处于较早阶段。近期新一代模型能力持续提升，海外头部大模型企业年化收入保持较快增长，AI应用也正在从编程向办公、科研等更多领域扩散。模型能力提升、应用渗透和收入增长，又会进一步带动算力、存储、半导体设备以及电力系统的资本开支。叠加大国竞争和全球能源安全需求，中国在科技制造、高端装备等领域的全球竞争力仍有进一步提升空间。
10月以来股票ETF持续获得资金净流入
徐驰指出，政策方面，近期金融街论坛上，央行提出会同金融监管总局、证监会建立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，并扩大常备借贷便利适用范围，有助于进一步完善金融市场风险防范机制。产业政策方面，10月以来《关于发展新质生产力的意见》《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》相继发布，进一步体现出国家对科技创新和先进制造业的持续重视。
资金面上，徐驰观察到，10月以来股票ETF持续获得资金净流入，科创50、创业板等科技成长方向也有较明显的长线资金承接。
展望后市，徐驰认为，短期仍可能有所反复，但随着国内政策支持逐步落地，流动性负反馈有望逐步缓解。若后续科技成长ETF持续获得大额资金流入，叠加中东局势中期选举前后依然有望缓和并推动油价、美债收益率回落，市场尤其科技成长板块有望迎来力度较强的修复。
超预期机会集中在全球AI资本开支和中国优势制造业
徐驰表示，从已披露的三季报和业绩预告看，业绩超预期机会仍主要集中在全球AI资本开支和中国优势制造业。
电子行业中，存储价格与出货量改善，PCB及上游材料、光通信等受益于算力需求，部分公司已体现较强利润弹性。半导体设备则要看国内晶圆厂扩产和自主可控订单能否加速转化为收入，国产龙头的景气度仍有较强持续性。科技之外，全球能源安全投入带动储能、电力设备及部分小金属需求，相关细分盈利也值得关注。
“部分热门方向此前盈利预期已较高，三季报中更值得期待的是订单兑现加快、毛利率改善以及海外收入增长带来的预期差。”徐驰表示。
部分优质公司股价已回到相对低位
配置方面，徐驰建议，当前市场反弹阶段，可重点关注前期受流动性冲击调整较大、但产业基本面仍然较强的科技制造龙头。国产存储、半导体设备等经历较大幅度回调，部分优质公司股价已回到相对低位。在全球AI资本开支周期继续向上的判断下，这些方向既有超跌反弹空间，也具备中期配置价值。
从弹性看，AI应用、机器人、创新药、AI短剧/传媒是市场活跃资金近期关注的重点。
对于相对稳健的资金，徐驰建议可关注港股互联网平台龙头。AI短剧、办公智能体等应用加速普及后，拥有用户、流量和分发能力的平台更容易受益，其中部分企业估值相对较低、现金流较好。另外，组合中可配置部分低估值、现金流稳定的消费龙头作为底仓，以应对海外和市场筑底阶段波动的复杂性。
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